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证券时报记者 范璐媛

“并购六条”实验以来，上市公司并购重组原宥日渐欢叫。

9月27日，兴发集团分拆子公司兴福电子至科创板上市得手过会，这是悔改“国九条”明确“从严监管分拆上市”以来，冷却许久的分拆上市迎来的首单过会案例。在此之前，年内已有卓绝20家上市公司发布了因市集环境变化而间隔分拆上市的公告。

分拆上市不错助力多元化上市公司提高竞争上风、索求中枢业务、提高子公司估值、改善公司治理等; 另一方面，不稳健地诳骗分拆上市这一成本运作妙技，可能导致资源奢侈、母公司“空腹化”等一系列问题。从监管问询实质来看，同行竞争、关系来回、子公司独处性等皆是监管关注要点。

自2019年证监会分拆上市新规落地后，A股兴起执续多年的分拆上市欢叫。在2020年开启的新一轮国企改良波澜中，分拆上市更是成为不少国有企业优化资源成立、收尾国有钞票保值升值的钞票重组面容。举例广电运通分拆中科江南、厦门钨业分拆厦钨新能等，皆是国企分拆子公司上市的典型案例。

除了分拆子公司平直上市，在IPO速率放缓、监管趋严的布景下，“分拆+借壳”上市也成为一些上市公司，尤其是央企公司谋求子公司上市的新遴荐，但得手者甚少。

2023年1月，中国能建分拆易普力借壳南岭民爆上市收官，为A股首单“分拆+借壳”上市技俩；2023年12月，中邦交建分拆联想板块借壳祁连山上市，为首单央企间市集化借壳技俩；2024年6月，招商汽船发布拟分拆子公司借壳安通控股上市的预案。

除此以外，2023年恒力石化拟分拆子公司借壳大连热电上市、中联重科拟分拆子公司借壳路畅科技上市均在本年宣告间隔。

得手案例中，中邦交建分拆联想板块子公司借壳祁连山上市，无论从央企整合的示范有趣，一经有盘算推算联想的编削性来看，皆对往时央企整合式重组提供了模仿。

其一，分拆重组强化了央企集团资源整合的方向，惩处了大型集团里面不同子公司间业务重合、同质化竞争的问题。由中错杂团和中国城乡旗下6家联想院整合后的上市平台，不错更好地提高品牌驰名度，搪塞市集竞争，提高料理效果，做事“交通强国”的国度政策。

其二，置入上市公司的联想院皆是各自限度的杰出人物，分拆重组有助于提高集团联想板块的成本实力。大型央企集团频繁业务多元、层级稠密，要是仅依靠顶层上市平台，通过成本市集在融资、治理、市集化理念等方濒临公司的赋能，或难以惠及各个分支层级。分拆有竞争力的板块上市，故意于激勉有关业务的活力。

其三，这次重组是处于产业链落魄游的两大央企集团政策谄媚的贫寒一环。借壳对象祁连山不仅具有壳价值，其本身亦然优质钞票。通过本次重组，中错杂团收尾了子公司分拆上市，中国建材集团也惩处了集团里面同行竞争问题。重组有盘算推算中上市公司将置出的钞票托付给中国建材旗下的另一家上市公司盘算推算料理，进一步体现了两家央企集团的业务协同效应。

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